Renda Fixa

Banco Inter: use, mas não aplique

Samuel Torres, CFA13/10/2020

O Banco Inter se originou do antigo Banco Intermedium, fundado por membros da família dona do grupo MRV.

Anteriormente focado em crédito imobiliário e consignado, em 2017 mudou de nome e começou um processo de transformação, que passou pelo IPO em 2018, até se tornar o banco 100% digital que é hoje.

Conforme foi crescendo, sua gama de produtos foi aumentando e hoje oferece conta digital gratuita, cartão de crédito e débito, empréstimos e financiamentos, plataforma de investimentos, seguros, consórcio e até um (super) app que engloba, além de tudo isso, um shopping digital.

Entre as opções de investimentos, existem os investimentos tradicionais como fundos de investimento, ações, FIIs, mas também alguns títulos de renda fixa emitidos pelo próprio Banco Inter: CDBs e LCIs.

Os CDBs são pós-fixados e contam com liquidez diária e as LCIs são também pós-fixadas, mas com liquidez apenas no vencimento.

A rentabilidade dos CDBs aumenta conforme o montante aplicado, enquanto no caso das LCIs aumenta tanto com o valor quanto com o prazo do investimento, conforme mostro na tabela abaixo.

Rentabilidade (% do CDI)CDBLCI (12 meses)LCI (24 meses)LCI (36 meses)
R$ 100,00 a R$ 249.999,99100,0%97,0%101,0%102,0%
R$ 250.000,00 a R$ 499.999,99100,5%97,5%101,5%102,5%
R$500.000,00 a R$749.999,99101,0%98,0%102,0%103,0%
R$ 750.000,00 a R$ 999.999,99101,5%98,5%102,5%103,5%
Acima de R$ 1 milhão102,0%99,0%103,0%104,0%

A diferença de rentabilidade pelo acréscimo do montante investido é pouco relevante, não fazendo sentido colocar mais dinheiro se o único motivo for só conseguir o aumento da rendimento como percentual do CDI.

O que faz sentido é aumentar o prazo de investimento para pagar menos Imposto de Renda, dado que a alíquota é regressiva, como mostrado abaixo.

Tempo de investimentoAlíquota
Até 180 dias22,50%
De 181 a 360 dias20,00%
De 361 a 720 dias17,50%
Acima de 720 dias15,00%

E é bom lembrar que as LCIs são isentas de Imposto de Renda, então para efeitos de comparação suas rentabilidades equivalentes a títulos não isentos de IR de mesmo prazo de vencimento são essas aqui:

Rentabilidade equivalente a título não isento (% do CDI)LCI (12 meses)LCI (24 meses)LCI (36 meses)
R$ 100,00 a R$ 249.999,99121,3%118,8%120,0%
R$ 250.000,00 a R$ 499.999,99121,9%119,4%120,6%
R$500.000,00 a R$749.999,99122,5%120,0%121,2%
R$ 750.000,00 a R$ 999.999,99123,1%120,6%121,8%
Acima de R$ 1 milhão123,8%121,2%122,4%

Agora, vale a pena aplicar nos CDBs e LCIs do Banco Inter?

Para mim, é bem claro que não vale.

É possível encontrar os mesmos títulos em bancos menos arriscados e que pagam maior rentabilidade.

No momento em que escrevo esse relatório, encontrei disponíveis para aplicação CDBs pós-fixados com liquidez diária com maior rentabilidade e/ou menor investimento mínimo:

CDB com liquidez diária% do CDIInvestimento Mínimo (R$)
BTG Pactual110%10.000
Daycoval104%100
Banco ABC101%1.000

No caso de LCIs ou LCAs (do ponto de vista do investidor não faz diferença qual seja), também é possível encontrar opções de maior rentabilidade com baixo investimento mínimo nesses três outros bancos:

LCI/LCALCI (12 meses)LCI (24 meses)LCI (36 meses)Investimento Mínimo (R$)
BTG Pactual110,0%116,0%119,0%1.000
Daycoval112,5%1.000
Banco ABC109,0%114,0%115,0%1.000

Agora, caso você por algum motivo faça questão de deixar dinheiro aplicado no Banco Inter, é bom saber que risco estará correndo.

 

 

Qual o risco do Banco Inter?

O Banco Inter, assim como outros bancos digitais, ainda está em fase de grandes investimentos para manutenção do crescimento acelerado, o que vem impactando negativamente sua rentabilidade.

Um dos impulsionadores desse forte crescimento, além dos gastos com aquisição de clientes, é a ótima avaliação dos serviços pelos clientes. Em uma pesquisa com os clientes realizada pela Forbes agora no meio do ano, o Banco Inter só ficou atrás do Nubank entre os bancos mais bem avaliados do Brasil.

Mas diferentemente do Nubank, que analisei recentemente nesse relatório, o Inter se encontra em melhor situação financeira.

O banco tem uma estratégia bem definida de como rentabilizar seus clientes, o que leva tempo, de maneira que quanto mais investe em aquisição de clientes, maior o impacto negativo no resultado no curto prazo.

Ainda assim, apesar da piora nos últimos trimestres, afetado pelos investimentos mencionados acima, o banco vem conseguindo manter o ROE ajustado (retorno sobre o patrimônio líquido) no campo positivo:

Outro ponto positivo é o índice de Basiléia, em patamar bastante saudável do ponto de vista de risco de crédito. E o Inter acabou de realizar um novo aumento de capital, agora em setembro, o que melhorará ainda mais esse indicador no curto prazo, enquanto os recursos ainda não tiverem sido totalmente investidos na expansão do negócio.

Olhando a operação de crédito, o Inter foca em produtos com colateral, como o crédito imobiliário, consignado (desconto direto em folha de pagamento) e empréstimo a empresas com recebíveis como garantia. E mesmo na carteira de cartão de crédito o banco está desenvolvendo maneiras de colateralizá-la.

Com isso, o resultado da operação de crédito (resultado de intermediação financeira descontado de provisões para devedores duvidosos e perdas) é superavitário e a inadimplência se manteve em patamar saudável, mesmo com os impactos da pandemia em 2020.

Os dados abaixo não são exatamente comparáveis, pois a carteira de crédito de cada banco tem uma composição diferente, mas é mais para dar uma ideia de como o Inter está frente aos grandes bancos.

Já a operação de seguros, em que o Inter vende seguros da Liberty, também já gera resultado positivo.

Claramente o Banco Inter ainda tem bastante a avançar em termos de rentabilidade, majoritariamente no que tange rentabilizar sua base de clientes. Mas mesmo agora o banco já opera no positivo, com um balanço pouco alavancado e com uma carteira de crédito de boa qualidade e baixo risco.

Assim, considero que as aplicações nos CDBs e LCIs do Banco Inter apresentam um risco moderado para baixo. Inferior ao do Nubank, mas superior ao de outros médios, como os que citei nesse relatório, e ao dos bancos grandes.

E as agências de rating parecem concordar com a minha opinião, dando uma nota crédito ao Banco Inter superior ao do Nubank, mas inferior aos demais bancos supracitados.

Ainda assim, uma vez que é possível encontrar os mesmos produtos de investimento emitidos por bancos de menor risco e pagando uma remuneração maior e, na maioria dos casos, com uma aplicação mínima inferior, não recomendo aplicar seu dinheiro nos CDBs e LCIs do Banco Inter.

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